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华帝股份002035销售系统效率有所改善买入【莎普爱思】

发布时间:2019-08-23 12:00:02 阅读: 来源:堆积门厂家

华帝股份(002035):销售系统效率有所改善 "买入"

2011年上半年,公司实现营业收入9.07亿元,同比增长18.35%,增速略好于行业平均水平,而同期公司销售费用率下降3.10个百分点,若6月底渠道库存合理,则公司销售系统改善明显。

由于公司"买烟机,送灶具"的促销活动影响,公司烟机与灶具的销售收入增速与毛利率增速出现波动,若将烟机与灶具合并分析,烟机与灶具的营业收入增速高达27.81%,高于行业平均;毛利率较去年同期下降1.24个百分点,考虑到上半年主要原材料价格涨幅较快,公司最核心的烟机与灶具业务增长强劲。

上半年公司销售费用率为18.16%,较去年同期下降3.1个百分点;二季度的销售费用率更低至16.61%,已非常接近我们估计的刚性费用率构成,推断公司进一步压缩销售费用率空间有限。

上半年,公司建成与在建的乡镇级专卖店达1168家,以此推算,全年公司新建的乡镇市场专卖店将超过2000家,乡镇市场将成为公司渠道延伸最快的市场,而公司农村渠道的拓展速度也快于主要竞争对手。

预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.68元与0.88元,对应的市盈率分别为20.94倍与16.16倍,考虑到2012年公司有望受益于保障房集中交付所带来的装修需求飙升,维持"买入"投资评级。

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